Bloomberg 采訪 Jeff 全文: 交易巨頭 Hyperliquid 背后的加密新貴

東東弗斯 (hype/瘋人院長)^??

@dongdongRobin

盡管這家曾經小眾的加密平臺尚未正式向美國用戶開放，它的崛起已經震動了行業巨頭，也引起了白宮的關注。

作者：Ryan Weeks 發表于 2026 年 11 月 3 日

攝影：Greg Kahn｜彭博商業周刊

Hyperliquid 的 Jeff Yan，攝于華盛頓美國國家肖像館。

我專程飛到華盛頓，想問問 Jeff Yan：他創辦的加密平臺 @HyperliquidX 如今大獲成功，下一步準備做什么？

然而，當我們坐在氣派的里格斯酒店一樓咖啡館里，他的安保人員不動聲色地守在不遠處時，我卻開始覺得，眼前這位 31 歲的創始人，或許并不是回答這個問題的合適人選。

這位身家數十億美元的程序員，已經熟練掌握了加密行業人士常用的一套雙重話術。Hyperliquid 通常被稱為數字資產交易所，他卻堅持說，它根本不是交易所，而是“一個可以在其上部署交易所的底層平臺”。

他把它比作互聯網：至于如何建立相應的約束與制衡機制，則應由那些在 Hyperliquid 上開發產品的人去解決。比起談論未來，Jeff 更愿意專注于代碼。

“我就是一直在工作，” 他解釋說，“對我來說，工作占據了一切。”

他的勞動成果是：Hyperliquid 已經從一家處于行業邊緣、專做永續合約的離岸平臺，成長為一個頗具影響力的交易場所。如今，用戶可以在這里交易與股票、黃金等各種資產價格掛鉤的合約。

所謂永續合約，簡稱 perps，是一種沒有到期日、可以全天候交易的合約。過去 12 個月，Hyperliquid 的收入達到 7.13 億美元。

Hyperliquid 于 2023 年上線，雖然尚未正式向美國用戶開放，但它的崛起已經讓行業巨頭感到不安，其中包括全球最大的衍生品交易所——芝商所（CME Group）。

白宮也注意到了它。美國總統唐納德·特朗普一直支持加密行業，去年通過自己的加密業務賺取了超過 14 億美元。他表示，監管機構正在“非常努力地推進”，以允許 Hyperliquid 為美國交易者提供服務。

因此，平時主要待在新加坡的 Jeff 來到了華盛頓。他在這里支持著 Hyperliquid Policy Center。這是一家與其保持一定獨立性的游說組織，已經向美國多個政府機構接連致函，闡述 Hyperliquid 的優勢。

Hyperliquid 的 Jeff Yan，攝于華盛頓。

我們見面的地方，似乎也是加密圈人士常來的場所。前往里格斯酒店的座位途中，我們經過兩名女子，她們正深入討論穩定幣。

Jeff 說，他這次來華盛頓是為了會見政策制定者，但不愿透露具體是誰。他穿著深色西裝、打著領帶，入鄉隨俗地遵循著首都的著裝慣例，而不是他平時更喜歡的程序員標配——T 恤和連帽衫。

他身形清瘦、態度認真，談起這份很可能已經讓他擁有數十億美元身家的事業時，措辭審慎，也不乏幽默。

之所以說“很可能”，是因為很難確切知道他的財富。根據公開信息，Hyperliquid 目前及未來的“核心貢獻者”至少擁有 2.38 億枚平臺原生代幣 HYPE，價值約 200 億美元。Jeff 幾乎肯定屬于這一群體。

當我問起他的凈資產時，他沒有正面回答。

“那真的不是我在追求最大化的數字，”他說。

他對這些財富所能帶來的物質享受也沒什么興趣。他沒有車，也沒有房，還說自己根本沒時間開始收藏什么東西。

Jeff 在加利福尼亞州雷德伍德海岸長大，由母親撫養成人。他的母親是一名從中國移民到美國的會計師。

在哈佛大學學習數學和計算機科學后，他加入了紐約的量化交易公司 Hudson River Trading。不到一年，他就離開公司，開始獨立創業。

最初讓他產生興趣的是以太坊。加密市場中許多最受歡迎的應用，都建立在這條區塊鏈上。但他最終認為，以太坊并不適合自己想要打造的那種公司。

2024 年，Jeff 在新加坡成立了平臺開發公司 Hyperliquid Labs，希望找到比美國更友好的監管環境。

當時，按交易量計算，永續合約已經主導了加密交易市場，但交易活動主要集中在那些運作方式與傳統公司相差無幾的交易所。

去中心化金融，也就是 DeFi，提供了另一種選擇：把控制權交給能夠自動執行的軟件。但相比之下，這個領域規模很小，技術問題也不少。Jeff 想改變這種局面。

從一開始，他就決定不接受競爭對手賴以發展的風險投資。自己出資會更艱難，但在他看來，確保“這層中立技術沒有享有特殊地位的內部人”非常重要。

“如果中本聰當初找誰融了一輪 A 輪，比特幣就不會是今天的比特幣了，對吧？”他說。中本聰是比特幣創造者使用的化名。

Jeff 與另一位同樣使用化名的聯合創始人 Iliensinc 一起創辦了公司。許多參與 Hyperliquid 開發，或在專注于其生態的第三方機構工作的人，也使用化名。

這部分是出于恐懼。區塊鏈安全公司 CertiK 核實，2026 年上半年發生了 52 起針對加密資產持有者的暴力襲擊。這也解釋了 Jeff 為什么配有安保人員——在我們交談時，他們始終盡量不引人注目。

另一部分原因則與理念有關：一些加密行業支持者認為，隱私神圣不可侵犯。Jeff 說，原則上，使用化名“對我來說非常合理”。但他最終認為，要讓 Hyperliquid 做起來，自己就必須公開身份。

他回憶，當時自己的想法是：“如果從第一天起，就沒有一個人站出來大聲向所有人介紹它，這件事就不會成功。”

從核心功能來看，他最終打造的是一條區塊鏈和一個去中心化交易所，為永續合約提供最高 50 倍杠桿，既放大潛在收益，也放大潛在損失。

對交易者而言，這是一門高風險的生意。價格突然波動時，倉位可能被自動強制平倉。2025 年 10 月的一輪拋售中，整個市場約有 190 億美元的倉位遭到清算。

對沖基金 Event Horizon Labs 最近的一項研究顯示，Hyperliquid 上能夠盈利的賬戶不到四分之一。

盡管如此，Hyperliquid 仍然擁有一批忠實的加密交易者，其中許多人也持有 HYPE。過去一年，在多數其他代幣下跌的情況下， $HYPE 的價格上漲了一倍以上。

上周，加密交易所幣安發生了規模達 63 億美元的黑客攻擊，暴露出這類資產的脆弱性，也讓整個加密市場的跌勢進一步加劇。

不過，真正讓更廣泛的金融行業開始關注 Hyperliquid 的，是它最近向股票和大宗商品領域的快速擴張。

這一切始于去年。一項名為 HIP-3 的升級，讓任何愿意拿出 50 萬枚 HYPE 的人，都可以在 Hyperliquid 的交易基礎設施之上創建市場。按目前價格計算，這些代幣價值約 4300 萬美元。交易執行與結算等底層工作，則由 Hyperliquid 負責處理。

隨后，一場近似“寒武紀大爆發”的繁榮出現了。一家名為 Trade.xyz 的公司逐漸主導了 HIP-3 市場，推出了覆蓋指數、貴金屬、原油和股票的永續合約。迄今為止，它已經創造了超過 5000 億美元的交易量。

至少從規定上說，這些增長是在沒有美國交易者參與的情況下實現的。

Jeff 表示，要進入全球最大的金融市場，應由 HIP-3 合作伙伴，而不是 Hyperliquid 本身，接受美國在客戶身份核驗、市場監控等方面的監管。這也正是他堅持“自己提供的是技術平臺，而不是交易所”這一說法的關鍵所在。

今年 9 月，Hyperliquid 開始測試一個經過修改的 HIP-3 框架版本，允許進行客戶身份驗證。這是一項基本的盡職調查措施，而平臺目前尚未提供這一功能。

同月，加密交易所 Kraken 的母公司宣布，計劃開始使用這套系統，向美國用戶提供 Hyperliquid 永續合約。

從新加坡到訪華盛頓的 Jeff Yan。

值得注意的是，Hyperliquid 上所謂“現實世界資產” RWA 的交易量，如今已經可以與加密資產相關交易相抗衡。僅 7 月，前者的交易量就超過了 1150 億美元。

在地緣政治局勢緊張時，這類交易尤其能發揮作用，因為這些事件不會按照常規交易時段發生。今年 2 月伊朗戰爭爆發時，傳統原油市場處于休市狀態，Hyperliquid 卻照常運轉。此后不久，平臺上部分原油永續合約的日交易量就躍升至數十億美元。

在那之后，運營全球主要大宗商品交易所的芝商所和洲際交易所（ICE），向美國政府施壓，要求約束 Hyperliquid，理由是在這里進行的交易可能被利用來操縱價格。

但它們也在為自己保留另一種選擇。ICE 最近宣布達成協議，計劃在獲得監管批準后，將 @tradexyz 的永續合約引入美國，同時還對這家初創公司進行了投資。

“我認為，未來幾年，那些把 Hyperliquid 視為某種敵人的人，或許會逐漸接受這樣一個事實：這項技術，他們自己也可以采用。”Jeff 說。

毫無疑問，一些美國交易者已經通過虛擬專用網絡，也就是 VPN，在使用 Hyperliquid。

Jeff 指出，平臺以及建立在其上的應用，都在服務條款中“明確禁止美國用戶使用”，并且設有相應機制，排除那些無視限制的用戶。

但他隨后又回到自己反復強調的觀點：Hyperliquid 是一個中立平臺。畢竟，互聯網的底層技術本身，也不會阻止某個國家的用戶去做本國政府禁止的事情。

“這類責任應該由建立在互聯網之上的應用來承擔，”他說。

Jeff 已經回答了我一個多小時的問題，但我仍擔心，自己始終沒能讓他給出明確的答案。

他固然是 Hyperliquid 的創造者，但給我的感覺是，他更愿意讓自己的作品，以及圍繞它不斷壯大的貢獻者網絡，來說明一切。不過，他至少還是透露了一點線索，暗示 Hyperliquid 接下來可能走向哪里。

“如果能揮一下魔杖，讓某樣東西立刻出現，我覺得，高質量的代幣化資產、現實世界資產，會非常有意思，”他說。

他似乎是在暗示，隨著時間推移，Hyperliquid 可能推出一種面向普通用戶的產品，讓大型公司的股票以代幣形式交易。支持者認為，相比傳統股票，這可能形成一個流動性更充足的市場。

當然，未來究竟會發生什么，還是“有點難以預測”，因為 Hyperliquid 上最終會出現什么產品，第三方參與者也發揮著重要作用。

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談話接近尾聲，Jeff 該前往街對面的美國國家肖像館拍照了。不過，他的團隊特別交代：照片背景里，不能出現任何現任或歷任美國總統的畫像。

畢竟，Hyperliquid 是一個中立協議。

原文：The Crypto Mogul Behind Trading Powerhouse Hyperliquid